Questão de liquidez

Os fundamentos da empresa são excelentes, o gráfico é lindo, o setor promissor, mas a liquidez das ações é baixa. Então essa empresa não merece ser incluída na carteira? Afinal, qual a importância da liquidez na seleção de empresas para investimentos em ações?

É comum observarmos investidores afirmarem que não escolheriam essa ou aquela empresa por causa da sua baixa liquidez no mercado. Quase sempre, a justificativa está fundamentada por crenças equivocadas, o que leva os investidores a preterirem boas ações em função de uma suposta desvantagem.

O que é liquidez?

. “Liquidez refere-se à velocidade e facilidade com a qual um ativo pode ser convertido em caixa.”;

. “Um ativo de alta liquidez é aquele que pode ser vendido rapidamente sem perda significativa de valor. Um ativo ilíquido é aquele que não pode ser convertido em caixa rapidamente, sem que haja redução substancial do preço.”

O melhor exemplo de ativos sem liquidez são os imóveis. Geralmente, a venda de um imóvel, pelo valor médio de mercado, demora um tempo considerável. Quem estiver com presa para vender o seu imóvel terá que reduzir o seu valor para atrair compradores.

A questão do spread

Uns dos principais argumentos utilizados para não investir em ações com baixa liquidez é o spread elevado, a diferença entre as ofertas de compra e de venda. Esse spread alto provoca uma elevação dos custos de transação: quem quiser negociar no “preço de mercado”, o que está ofertado no book, corre o risco de pagar ou descontar uma diferença considerável em relação ao último negócio. Mais é importante observar que esse custo só vai incorrer se houver uma urgência em se efetuar um negócio. Na prática, são poucas as situações que exigem tal procedimento. Basicamente apenas as operações de fechamento de um day-trade.

Quem possui urgência em fechar um negócio, mas não está sobre a espada do day-trade, pode adotar alguns procedimentos que reduzem a possibilidade de ter custos de transação e o tempo de negociação. A dica é simplesmente ofertar pelo valor médio dos últimos negócios, ou um pouco acima. É o suficiente para acelerar o processo de negociação.

Tempo de negociação

A velocidade de transformação do ativo em caixa é apontada como a principal causa de se evitar ações com baixa liquidez. Para alguns parece fundamental que se possa comprar ou vender uma ação em poucos minutos. Novamente, isso só se aplica a determinados tipos de operações, como o day-trade. Para quem está investindo, e não especulando, isso tem pouca importância. Quanto mais longo é o prazo que se pretende manter o investimento, menos importância terá a liquidez. Para um investidor que pretenda realizar um trade que durará alguns dias, a liquidez necessária é algumas dezenas de operações por dia. Se o tempo for semanas, basta que o ativo apresente operações diárias.

É importante lembrar que investir em ações não é como aplicar o dinheiro num fundo de renda fixa, objetivando ter os recursos sempre disponíveis para uma eventualidade. Se o objetivo é fazer poupança comprar um carro ou um imóvel, o mercado acionário não será o veículo apropriado.

Redução de riscos

Um analista afirma que ações com liquidez reduz os riscos. Diante de uma eventualidade, política, de mercado ou envolvendo a empresa, o investidor poderia rapidamente se desfazer da ação. Isso é uma ilusão. Nessas situações o mercado normalmente precifica o ativo de uma forma muito rápida, geralmente com gaps. Nessas horas até os stops falham.

É verdade que o correto funcionamento de ordens de stops dependa de certo grau de liquidez do ativo. Em condições normais, basta que a ação tenha algumas dezenas de operações por dia para que as ordens de stop funcionem adequadamente. Somente em eventos mais dramáticos o stop não funcionaria. Entretanto, neste caso, o investidor estaria sendo levado a participar de um movimento de manada, operando a partir de notícias. Também é importante ter em mente que ordens de stop são para trades de curto prazo, baseados em análise técnica. Quem investe no médio e longo prazo, com base em análise fundamentalista, não deveria usar stops.

Resumo da conversa

Liquidez é importante? Apenas para determinados tipos de operação. Ela será fundamental para quem realiza day-trade, operações com opções e aluguel de ações. Terá alguma importância para quem utiliza stops. Pouca ou nenhuma importância para quem realiza investimentos de longo prazo, baseados em análise fundamentalista.

Para o pequeno investidor, o fato de ter operações diárias, não importa que quantidade, será o suficiente. Preferir uma ação PN apenas porque apresenta uma liquidez superior à ON, não é uma boa escolha. A liquidez dá uma falsa sensação de segurança e leva o investidor a abrir mão de características mais fundamentais, como a existência de tag along. Muitas das vezes, o que está por trás das recomendações para se preferir ações com maior liquidez é o intuito de elevar o giro do investidor, tornando-o um especulador. Isso é bom para as corretoras, mas nem sempre para os investidores.